導(dǎo)語：在PPP眾多細分領(lǐng)域中，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直是市場關(guān)注的焦點。分析認為，PPP作為穩(wěn)增長的重要手段，環(huán)保公司有望持續(xù)受益PPP訂單的增長。建議關(guān)注業(yè)績增長良好、估值較低、安全邊際較高的細分領(lǐng)域龍頭個股。
日前，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》。這是兩大部委首次聯(lián)手發(fā)文推動PPP項目的資產(chǎn)證券化。其中，發(fā)改委重點推動符合條件的PPP項目在上交所、深交所開展資產(chǎn)證券化融資；證監(jiān)系統(tǒng)則對發(fā)改委優(yōu)選的PPP項目提供綠色通道，以提高產(chǎn)品審核、掛牌和備案的工作效率。
管理層持續(xù)推動PPP項目
近日，國家發(fā)改委投資司、證監(jiān)會債券部、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會與有關(guān)企業(yè)召開了PPP項目資產(chǎn)證券化座談會，推動傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目進行證券化融資。據(jù)了解，這是國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文后首次召開座談會，標志著PPP項目資產(chǎn)證券化工作正式啟動。
海通證券分析師杜市偉分析指出，PPP項目普遍具有單體金額大、執(zhí)行周期長等特征，在運營階段往往也需要較大的資金投入，因此社會資本在運營階段如何退出成為影響其積極性的重要因素。PPP項目資產(chǎn)證券化有助于加快社會資本的資金回收，這對企業(yè)來說，首先資金周轉(zhuǎn)加快，業(yè)務(wù)承接能力提高；其次加杠桿潛力提升，盈利能力也有望提升。因此PPP項目資產(chǎn)證券化有望大大提高社會資本參與PPP的積極性，具備較強優(yōu)質(zhì)PPP項目獲取能力的公司率先受益。
10月13日，財政部聯(lián)合20個部委發(fā)布了《關(guān)于聯(lián)合公布第三批政府和社會資本合作示范項目加快推動示范項目建設(shè)的通知》，確定了516個項目作為第三批PPP示范項目，項目投資總額11708億元。國泰君安證券分析師韓其成表示，微觀來看2017年P(guān)PP訂單業(yè)績高增長明朗；PPP核心標的目前股價對應(yīng)2017年估值普遍較低，估值修復(fù)空間存在。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注
可以看到，在PPP眾多細分領(lǐng)域中，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直是市場關(guān)注的焦點。政策面來看，《十三五節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)2015年產(chǎn)值約4.5萬億元，涌現(xiàn)出70余家年營業(yè)收入超過10億元的節(jié)能環(huán)保龍頭企業(yè)。規(guī)劃提出到2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重為3%左右，成為支柱產(chǎn)業(yè)，培育骨干企業(yè)100家以上，形成20個產(chǎn)業(yè)配套能力強、輻射帶動作用大、服務(wù)保障水平高的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。規(guī)劃同時對節(jié)能節(jié)水、第三方治理、環(huán)境監(jiān)測、資源循環(huán)利用等細分行業(yè)提出要求，要培育壯大市場主體，激發(fā)節(jié)能環(huán)保市場需求。分析認為，規(guī)劃將利好整個節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。尤其利好能夠更充分享受財稅、價格、金融等引導(dǎo)支持政策的細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
東莞證券分析師黃秀瑜指出，PPP作為穩(wěn)增長的重要手段，環(huán)保公司有望持續(xù)受益PPP訂單的增長。三季報整體業(yè)績較為良好，近八成公司實現(xiàn)業(yè)績增長，標的上建議關(guān)注業(yè)績增長良好、估值較低、安全邊際較高的細分領(lǐng)域龍頭個股，以及業(yè)績彈性大、市值較小、具備較高成長性的個股，主要標的碧水源、啟迪桑德、東江環(huán)保、博世科、高能環(huán)境等。
潛力股精選
碧水源 加強與國開金融PPP合作
公司全面加強與國開金融在PPP領(lǐng)域的合作，雙方將調(diào)研梳理各地基礎(chǔ)設(shè)施項目，發(fā)揮各自的渠道和技術(shù)優(yōu)勢，大力拓展城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的集約化PPP項目包。此外，協(xié)議還包括雙方或?qū)⒙?lián)合引進多家合作機構(gòu)，發(fā)起設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金，對已投PPP項目和產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)投資機會進行投資并購。中金公司分析師雒文指出，發(fā)改委、證監(jiān)會發(fā)文力挺PPP項目資產(chǎn)證券化，以碧水源PPP項目的覆蓋廣度和良好的資產(chǎn)盈利性，看好雙方在此類ABS上探索合作。此番戰(zhàn)略合作意向的達成，將繼續(xù)鞏固公司水務(wù)、環(huán)保領(lǐng)域的龍頭地位。
啟迪桑德 清華系入駐
清華系入駐后公司正式成為混合所有制企業(yè)。從公司近來變化來看，清華入主不僅僅是帶來了預(yù)期和希望，而是實實在在地正在給公司帶來徹頭徹尾的變化。近期連續(xù)簽約、中標多地基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目是公司實力提升最好證明。公司借清華之力未來將進入高速成長的通道，后續(xù)發(fā)展值得預(yù)期。安信證券分析師邵琳琳指出，看好公司在PPP、固廢、環(huán)衛(wèi)一體化、環(huán)保設(shè)備等領(lǐng)域的發(fā)展前景。未來幾年，公司環(huán)衛(wèi)一體化項目數(shù)量有望實現(xiàn)快速增長，PPP項目數(shù)量和金額明顯增多，短期內(nèi)大幅提升公司業(yè)績，同時，環(huán)衛(wèi)云平臺的發(fā)展打開遠期成長空間。
東江環(huán)保 看好后續(xù)內(nèi)生+外延發(fā)展
公司無害化處理業(yè)務(wù)已成為主要增長點，符合逐步向毛利率更高的無害化處理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。在保證投產(chǎn)項目穩(wěn)定達標運營的情況下，公司加快在建項目規(guī)劃、建設(shè)和調(diào)試進度，并將廣東省模式向其他地區(qū)推廣。項目拓展方面，公司已取得首個PPP項目，也是國內(nèi)首個危廢處置PPP項目泉州危廢處置中心PPP項目。中信證券分析師王祎佳指出，公司目前在手項目能力保障了未來公司產(chǎn)能的逐步增長，同時廣晟公司入股將帶來資源上的協(xié)同效應(yīng)，為核心危廢業(yè)務(wù)勾勒出清晰的拓展路徑，看好公司后續(xù)內(nèi)生+外延發(fā)展。
博世科 PPP訂單超過10億
公司地處廣西，資源稟賦獨特，從2015年拓展PPP開始，目前PPP訂單已經(jīng)超過10億。此外，公司還承擔(dān)了南寧、賀州黑臭水體普查工作，未來在流域治理及黑臭水體PPP拓展值得期待。長江證券(10.10 -0.30%,買入)分析師童飛指出，公司屬于產(chǎn)業(yè)圖譜中第二維度公司，該維度中公司主要戰(zhàn)略選擇為“區(qū)域平臺化戰(zhàn)略”及“細分子領(lǐng)域戰(zhàn)略”，該類型公司主要衡量標準在于“區(qū)域資源稟賦”、“細分子領(lǐng)域景氣度及卡位”、“公司管理及戰(zhàn)略推進”，目前公司市值較小，考慮上述指標，博世科無疑是該維度中不可多得的小市值彈性標的。
高能環(huán)境3—5年都將處于景氣周期
公司在固廢處置領(lǐng)域具有深厚技術(shù)積累，是國內(nèi)最早專業(yè)從事固體廢物污染防治技術(shù)研究和應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)之一，主要提供固體廢物污染防治系統(tǒng)解決方案和工程承包服務(wù)。財富證券分析師鄒建軍指出，公司目前業(yè)務(wù)涉及環(huán)境修復(fù)、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大板塊，具體領(lǐng)域涵蓋土壤修復(fù)、地下水修復(fù)、生活垃圾、危廢、工業(yè)固廢、工業(yè)廢水、污泥處置等。我國土壤修復(fù)市場剛剛起步，生活垃圾及工業(yè)固廢均擁有巨大市場空間，預(yù)計近3-5年都將處于景氣周期?？春霉虖U處置行業(yè)的前景及公司的競爭實力，預(yù)計2018年公司業(yè)績大概率仍將保持快速增長態(tài)勢。(來源：金融投資報)
